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丝路视觉:CG视觉服务领军企业,新业务新技术推动业绩释放可期

发贴时间:2017-01-13 18:34

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投资要点
1.全国性C G 视觉服务领军企业。
丝路视觉成立于2000年,2016年11月在创业板挂牌上市,公司旗下业务主要包括CG 静态、CG 动态、CG 视觉场景三大综合业务,几乎囊括了二维/三维、静态/动态、图片/动画等CG 领域的所有产品及服务。成立十多年来,公司先后承建了中交南沙、中海石油、招商蛇口、中国国家博物馆、怡亚通等大型企事业单位的相关项目,业务遍布南京、北京、青岛、上海、武汉、厦门、成都等地,逐步成为国内CG 视觉服务领军企业。
2.CG 服务下游应用广阔,国内CG 行业正迎新一轮发展期。
自1960年从国外诞生至今,CG 技术已经广泛运用于建筑可视化、展览展示、影视、动漫、广告、游戏等几乎所有在当今计算机时代所涉及的艺术创作活动,下游应用十分广阔。而国内CG 行业自1995年发展至今,先后经历了由下游建筑设计、展览展示、动漫文娱行业引领的三次浪潮,自2010年起,受益于动漫、影视、游戏等文娱行业的快速发展,国内CG 服务业迎来了新一轮发展期。
3.公司CG 视觉场景业务、CG 视觉动态业务双引擎增长前景大好。
2016年前半年,公司实现营收2.23亿元,同比增加28.97%。其中CG视觉场景业务与CG 视觉动态业务营收占比分别为40.22%和32.40%,是公司业绩增长的双引擎。其中,公司 CG 视觉场景业务处行业龙头地位,也是目前公司核心竞争力所在,目前国内专业展馆数量年增量约为10-20个,博物馆数量年增量在150-300个之间,展会数量年增量约为200个,会展行业年收入在250亿左右规模,年增速约30%,整体处于快速发展期,公司CG 视觉场景业务前景看好。CG 视觉动态业务受益于千亿量级的动漫、广告业(年增速10%以上)与快速发展的电影行业(2015年年增速48.7%),有望保持长期增长态势。
4.新业务“渲染云”、新技术“VR\AR”打造业绩全新看点。
2011年,公司全资子公司圣旗云网络以229.5万元收购瑞云科技36.72%的股权,瑞云科技旗下 “自助式云渲染”平台基于云计算并适度本土化后为用户提供方便、快捷的云渲染服务,2016年6月,阿里巴巴出资125万元获瑞云科技20%的股权份额, 公司背靠国内最大的云服务平台”阿里云”,有望快速打开下游客户市场。此外,公司积极拥抱VR/AR 等新技术,VR/AR+CG 的技术融合具备极大的想象空间。
5.投资建议。
我们预计公司16-18年实现归母净利润0.36、0.48、0.6亿元,对应当前市值的PE 为159、122、97倍,估值较高,考虑公司业务的稀缺性和发展前景,给予“推荐”评级。
6.风险提示。
CG 视觉场景业务缺乏竞争力、新业务新技术发展低于预期。